答案终于揭晓！4月“美债风暴”时 美国海外“债主”们都在做什么？

财联社(liánshè)6月20日讯（编辑 李响）随着(suízhe)二季度以来资金面持续宽松，市场定价逐渐向长端倾斜，中长期债基也迎来亮眼的业绩表现。

中长期纯债基金最高收益率超4%，6月份创净值(jìngzhí)新高的产品占(zhàn)比超65%

Wind数据显示，截至6月20日，6月份披露净值数据的中长期纯债基金合计3479只（不区分(qūfēn)份额），合计规模6.25万亿，其中3291只今年(jīnnián)实现净值增长，占(zhàn)比94.60%。

从(cóng)今年收益率表现来看，中长期纯债基金全市场中位数(zhōngwèishù)为(wèi)0.75%，不过不少头部基金表现较好，年初至今收益表现超4%，作为对比的是(shì)，短期纯债基金最高收益表现为2.9%，市场中位数同样为0.75%。

图：今年收益率前(qián)二十的中长期债基表现

数据来源：Wind，财(cái)联社整理

财联社梳理发现，自5月(yuè)初降准降息后，债市出现短期回调，步入6月来债市单边下行趋势明显，2265只中长期(zhōngchángqī)债基在6月份创下年内新高，占比(bǐ)65.10%。

值得注意的是，中长期纯债基金较为亮眼的表现主要来自二季度(èrjìdù)。

从今年(nián)一季度来看，在资金面持续偏紧的环境下，10年国债(guózhài)收益率出现明显回调，自年初收益率水平最高上行(shàngxíng)30bp左右，债券基金整体缩久期、降杠杆趋势明显。

据兴业研究团队统计，债券(zhàiquàn)基金一季报显示，中长期纯债基金区间(qūjiān)收益率录得-0.19%的负值。Wind数据显示，中长期纯债基金净值(jījīnjìngzhí)最大(zuìdà)跌幅一度逼近3%，如(rú)国泰惠丰纯债基金最大净值跌幅达2.98%，不过该产品二季度以来持续回暖，至今收益已回正至0.83%。

值得注意的是(shì)，在今年10年期国债大幅震荡，年内小幅上行2.56bp的环境下，仍有159只产品收益为负，其中“东方卓行18个月定开”跌幅最大(zuìdà)，超过(chāoguò)7.6%。

图：今年(jīnnián)10年期国债收益率小幅上行2.56bp

下半年信用债行情看好，纯债基金或向久期要(yào)收益

据华源固收分析师廖志明测算，今年以来，中长期纯债(chúnzhài)基金久期(jiǔqī)在震荡中有所拉升，以利率型产品尤甚。其中利率债中长期纯债基金久期中位数约(yuē)在 4.5 年左右，信用(xìnyòng)债中长期纯债基金久期中位数约在2.1 年左右。

“利率债(zhài)中长期(zhōngchángqī)纯债基金持续增配超长期国债及政策性(zhèngcèxìng)金融债，推动久期被动拉长，或反映出对政策宽松的强预期”，廖志明表示，而信用债或因季末理财回表(huíbiǎo)压力及流动性管理需求，久期策略可能偏向防御。

对于下(xià)半年债市，基金经理仍看好宽松环境下债市的结构性机会。

兴银基金固收基金经理王深表示，在5月初(yuèchū)降准(jiàngzhǔn)降息落地之后，各类型债券资产息差空间(kōngjiān)恢复，有助于债市配置行情的(de)延续。随后银行存款利率跟随(gēnsuí)性下调，也提升了信用债的比价优势。在居民存款需求持续增长、企业融资需求尚未完全恢复的背景下，债券市场供需环境仍然有利。

“下半年信用债行情或较利率债更为看好”，有(yǒu)基金人士认为，目前利率债市场或过度透支(tòuzhī)了降息幅度和节奏预期，全年或多处于窄幅震荡区间，而在化债政策下信用风险可控(kěkòng)且收益较好的高票息债券愈发匮乏，部分配置型机构转向通过交易获取收益，或也将拉长久期，但(dàn)获取显著超额收益的难度在不断增加(zēngjiā)。